新闻来源：21世纪经济报道    浏览量：1461 王明玥 2017-12-06

　　今年9月初,在停牌四个月后,招商轮船公布了重组标的,它们是招商局集团旗下中国经贸船务有限公司(下称“经贸船务”)的4家子公司,分别是恒祥控股、深圳滚装、长航国际和经贸船务香港。
　　目前,招商轮船的主营业务为油轮运输,以2016年的数据为例,油轮运输营收占比达82.47%。但是,今年以来,油品运输进入下行周期,运价震荡下跌,招商轮船也受到了较大影响。前三季度,公司归母净利润同比下降60.33%。
　　招商轮船称,本次重组系招商局集团对集团非上市航运资产进行整合,集中优势资源打造具有领先地位的综合航运平台,重组的4家标的公司均从事水上运输业务,将与招商轮船产生良好的协同效应。
　　不过,自披露详细交易草案以来,招商轮船已经进行了三次修订、两次补充披露。12月4日晚间,招商轮船公布了证监会行政项目许可审查一次反馈意见通知书,证监会密集提出了13个问题,在交易方案、标的资质等方面均提出了疑问。
　　打造“综合航运平台”
　　招商轮船置入资产的方案是:向经贸船务以发行股份购买资产的方式购买其持有的4家公司全部股权,股份发行价格为定价基准日前60个交易日股票均价的90%,即4.81元/股,经除权、除息后,价格为4.71元/股。
　　本次重组股票发行数量7.61亿股,总规模高达35.86亿元。据21世纪经济报道记者统计,长航国际、深圳滚装、恒祥控股、经贸船务香港的交易对价分别为6.85亿元、8.2亿元、20.71亿元和0.11亿元。
　　其中,长航国际和深圳滚装采取收益法评估,增值率分别为3.24%、6.84%,恒祥控股和经贸船务香港则采取资产基础法,评估增值率达18.69%、2555.84%。
　　经贸船务香港之所以增值率很高,是因为该公司刚设立不满一年,业务开展尚未成熟,仅持有一家活畜运输公司41.5%股权,目前净资产为负,截至今年8月底,负债32.71万元。
　　公开信息显示,经贸船务香港由长航国际代为管理,而后者是一家从事干散货运输、件杂货及特种货物运输的公司。作为此次重组的另一个重要标的,它填补了招商轮船在干散货运输上的业务空缺。
　　深圳滚装则主要从事整车运输任务,主要运输货种为商品车、工程机械等,客户包含了丰田、一汽、广汽、上汽等国内大型汽车厂商。该公司拥有和控制汽车滚装船25艘,据称市场份额全国第一。
　　而恒祥控股的主要资产是中国能源运输有限公司(CVLCC)49%的股权。CVLCC拥有43艘VLCC(超大型油轮),手持10艘订单,数量居世界第一,而CVLCC另外51%的股权则由招商轮船持有,也就是说,收购恒祥控股对上市公司的资产、营收等指标均不会有影响。
　　当前的整合情况已经初步印证了这种判断,除油品运输和铁矿石运输外,招商轮船未来还将涉及汽车运输、特种货物运输等,力争成为一个“全能型”船东。
　　根据招商轮船的测算,以今年1～8月主营业务收入为例,重组完成前,油轮运输、散货船运输营收占比分别为80.67%、17.41%,重组完成后,这两项分别下降至54.58%、31.94%。
　　这对上市公司来说意义显着。招商轮船表示,交易完成后,不仅4家标的能在品牌、投融资等方面得到上市平台等支持,而且新业务的引入,也有利于上市公司平滑各航运细分市场的周期波动风险。（来源：21世纪经济报道）