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跳出航运金融行业思维定式
新闻来源：中国船检
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王天鑫 编译 2017-12-22
如果更高的资本成本抑制了不断上涨的资产价格，那么积极的租船策略是否能弥补这些损失？
本周，两个富有洞察力的行业记录表明，当股票分析师在不忙于预测下一季度收益的时候，可以跳出思维定式。这为私人股本公司在年底的税务筹划提供了一个精明的经验教训。由于节日气氛很好，所以我们以友好的赌注方式提前获得圣诞节礼物。
Stifel分析师Ben Nolan认为，即使租船费率继续上涨，更高的资本成本也会对资产价值产生抑制作用。
他的理由很简单。“相对历史而言，低调看直播官网_NBA极速体育直播_jrs西甲直播买家需要在低调看直播官网_NBA极速体育直播_jrs西甲直播上赚取更多的钱以证明更高的资本成本是合理的。”
他将资本成本上升归因于银行债务成本上升，替代贷款的出现比商业银行更昂贵，而且需要更高比例的股权。
“虽然每家公司加权平均资本成本（WACC）不同，但我们估计大型、高质量和低杠杆率公司的加权平均资本成本上涨2%到4%，而高风险、小型公司的加权平均资本成本则可能会上涨 4%～8%。”
例证：本周Nordic American Tankers对其循环信贷额度条款进行修订，贷款利率从4.45%逐步上升至 8%。
这里的含义是，即使租船费率走高，对投资资本更高回报的需求也会限制资产价值的上行。它还将限制股价上涨，而股价通常与资产价值步调一致。
通过仔细研究航运公司采用的各种租船策略，JP Morgan分析师Noah Parquette发表了一个极富洞察力的观点。他的研究分析了2000年以来的油轮和干散货市场。事实证明，试图左右市场 (通过在现货市场交易低调看直播官网_NBA极速体育直播_jrs西甲直播与将其固定为一年租船合同之间转换)存在风险，但它能产生溢价来补偿附加风险。
“价值可以于市场时机中创造，但不要忽视下行风险。”
也许最有趣的发现是，避免急于左右市场也一样好，不管一个船东是否喜欢一个纯粹的现货战略，一个纯粹的远期战略，或者介于两者之间的任何东西。
“保持简单并不是一种糟糕的做法，”他总结道。
本周早些时候，当Genco最大股东私人股本公司Centerbridge以420万美元的价格出售少量股份时，把这看作是有序清盘的开始，这是可以原谅的。毕竟，另一个PE团体，Greenbriar刚刚高调地离开Ardmore。事实证明，此次出售只是2017年收获资本损失并将税单最小化的一种巧妙方式。
Centerbridge还没有做好减少持有Genco份额的准备，至少目前还没有。就像它以每股13.11美元的价格卖出了320,462股股票，它还以20万股为单位卖出或者“写了”两种看跌期权。第一种看跌期权的执行或交易价格为15.50美元，并将于2018年1月25日到期。第二种看跌期权的执行价为每股16.06美元，并将于2018年2月2日到期。
上个星期四，Genco的股价收于12.68美元，这意味着这两个期权目前处于“价内期权”的状态。如果期权一直处于此状态并因此被行使，Centerbridge将不得不以预先确定的执行价格购买40万股。
为什么所有这些操作部署实际上都要回到起点？通过在年底前出售，Centerbridge可以产生资本损失，这将抵消其他资本收益，从而减少2017年税务负担。此后不久，它还能回购股票而不用放弃任何好处(我们假定写期权而收到的“溢价”涵盖了执行价格与当前股价之间的差异)。而且它将不会违反虚假交易规则。
在美国，虚假交易规则禁止投资者在证券出售后30天内将其回购，以达到因资本收益损失而减少所得税的目的。
本周，Scorpio Bulkers发布了高达5亿美元的债务和/或股票证券的货架登记声明。公司喜欢将这些备案做好准备或者“放在架子上”，在条件合适的时候迅速开拓资本市场。
然而，将一份货架登记声明备案解释为即将发行证券的迹象，将是一个错误。事实是，它们通常在没有充分利用的情况下就过期了，或者在某些情况下，如果有的话，多年都没有被利用。
也就是说，我们认为Scorpio Bulkers会在2018年筹集(大量的)资金，而且我们会对友好的(非货币的)下注者敞开大门。谁会声称自己有炫耀的权利？
